一纸尚未落地的政策草案，让“光储市值一哥”两个交易日跌去近650亿元市值。
7月1日，A股开盘后，素有“光储市值一哥”之称的阳光电源（300274.SZ）股价一路跳水，早盘最大跌幅一度逼近20%，股价最低探至127.3元，距离创业板20%跌停价仅差几分钱。截至当日收盘，股价报136.92元，跌幅收窄至13.9%，总市值报2839亿元。
7月2日，跌势未止。阳光电源再跌6.63%，报127.84元/股，总市值进一步缩至2650亿元。两日合计，市值蒸发近650亿元。
龙头崩塌，板块集体遭殃。锦浪科技盘中一度跌超14%、收跌8.67%，固德威跌7.34%，禾望电气跌8.43%，艾罗能源跌6.24%，上能电气跌6.14%。整个逆变器板块，一片狼藉。
砸盘的直接导火索，来自6月30日路透社的一则报道。据五位知情人士透露，特朗普政府正在起草一项禁止进口外国产逆变器的禁令，名义上以“电网安全”为由，实际主要指向中国制造商。禁令范围或从联邦项目扩大至全美工商业与大型储能电站，最早可能在2026年内落地。
值得注意的是，美国2026财年《国防授权法案》已禁止国防部采购来自中国等“受关注外国实体”的光伏设备及相关组件，为后续扩大限制提供了法律基础。而就在5月，欧盟也已正式禁止中国逆变器参与所有欧盟资助项目。欧美“夹击”之下，中国逆变器产业的海外空间正被持续压缩。
阳光电源之所以成为此次暴跌的“重灾区”，核心在于其对美国市场的深度依赖。
据2025年年报，公司海外地区（含港澳台）营收达539.92亿元，同比增长48.76%，占总营收比重提升至60.54%。其中，美国业务收入约占公司总营收的15%至20%。
美国市场不仅是阳光电源的重要收入来源，更是其高毛利核心业务板块。一旦禁令落地，不仅增量市场将被直接“封堵”，更值得关注的是草案针对“新型号”的措辞——这意味着已获批的老型号或许不受影响，但未来的技术迭代和新增订单将面临巨大不确定性。
相比之下，锦浪科技美国业务占比不到1%，固德威美国业务规模极小，德业股份虽海外收入占比高但北美市场不足5%。阳光电源是四家公司中受冲击预期最大的一家。
政策黑天鹅之外，业绩增速放缓同样是压垮股价的重要内因。
2025年全年，阳光电源实现营收891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%，双双创下历史新高。然而拆分至单季度，2025年第四季度营收227.82亿元、归母净利润15.80亿元，同比分别下滑18.37%和54.02%——这是自2021年四季度以来，公司近四年内首次出现单季度营收与净利润双双下滑。
2026年一季度颓势延续。公司实现营收155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润22.91亿元，同比暴跌40.12%。汇率波动、项目结算节奏与高基数效应共同拖累了盈利表现。
暴跌当日盘后，阳光电源紧急举行投资者电话交流会，董事长曹仁贤、董秘陆阳出席，超900位投资者参会。
针对美国禁令传闻，曹仁贤回应称公司坚守当地法律、坚持合规经营。针对美国IRA法案下的“安全港”政策窗口期，公司给出了明确的时间表：2027年及之前的订单明确，2028年上半年尚可，但2028年底后“安全港”项目将陆续结束，2029年起新建项目需满足非受关注外国实体相关合规要求。
产能布局方面，公司已在墨西哥规划储能工厂（15GWh产能）作为美洲交付枢纽，泰国工厂已投产，波兰基地预计2027年上半年建成。技术创新层面，公司确认将于7月9日正式推出商业化固态变压器（SST）产品。
针对欧盟融资限制，公司表示该类项目占欧洲市场约20%，且公司参与较少，影响有限。公司同时指出，美国本土逆变器品牌市场份额仅约10%，完整产业链体系的构建无法一蹴而就，参照中国光伏储能产业链20年的发展历程，美国本地产业链实现成熟完善预计至少需要5年。
从2025年高点210元到如今不足128元，阳光电源股价已回撤近40%，市值较高点蒸发超1600亿元。一则尚未落地的政策草案，击穿的不仅是一家公司的市值，更是市场对“中国制造”海外扩张确定性的信心。
当“安全”成为贸易壁垒的新外衣，中国光储产业的全球化之路，正从“产能出海”进入“合规博弈”的新阶段。 这场风暴或许才刚刚开始。
