从225美元到108美元，SpaceX只用了49天。而更大的风暴，还在后头。
8月4日美股收盘后，SpaceX将发布上市以来的首份季度财报。紧随其后的8月6日，多达9.115亿股限售股将迎来解禁——比目前流通股6.4亿股还多出近一半。按当前股价估算，这批解禁股票价值超过1000亿美元。
这将是美股史上规模最大的单股解禁洪峰。
6月12日，SpaceX以135美元的发行价登陆纳斯达克，成为人类历史上规模最大的IPO。上市后股价迅速冲至225.64美元的历史高点，市值一度突破3万亿美元。
但涨得有多快，跌得就有多狠。
截至7月31日，SpaceX股价已跌至约108美元，较历史高点回落超过50%。7月最后一周，股价一度触及109.53美元的历史低位。按彭博社计算，这轮下跌已从峰值蒸发了约1400亿美元市值。
投资者在Reddit的WallStreetBets上哀嚎一片。有人发帖写道：马斯克把我毁了。
股价暴跌的背后，是空头正在集结。
据S3 Partners数据，截至7月29日，SpaceX空头头寸已飙升至2.193亿股，约占公开交易股份的34%，名义价值高达246亿美元。这一规模甚至超过了特斯拉的空头头寸。
一个月前，空头头寸还只有约4000万股，占比约5%至7%。短短几周内翻了五倍多。S3研究主管Matthew Unterman表示，做空者在几个关键催化剂事件临近之际持续增加敞口，包括首份财报以及随后到来的锁定期到期。
马斯克在7月22日公开回击，警告称长期维持SpaceX重大空仓的公司生存概率极低。但市场显然没有停下做空的脚步。
市场对这份财报的预期并不乐观。分析师普遍预计公司仍将录得亏损。市场一致预期Q2营收约69.3亿美元，EBIT约-15.5亿美元，调整后每股亏损0.26美元。
但真正的关注点不在财报本身。
8月6日，首批内部人士持股将解除限售。符合条件者最多可出售20%的持股，合计高达9.115亿股。若财报公布前连续10个交易日中有5日收盘价达175.50美元以上，还可额外解禁10%。以目前约108美元的股价，这个触发条件已基本无望。
解禁后，SpaceX可交易股份比例将从目前的约5%升至约12%。但这只是开始——后续还有多批次解禁将陆续到来。
摩根士丹利在一份报告中警告，SpaceX即将迎来最危险时刻。
华尔街对SpaceX的看法严重分裂。
摩根士丹利将目标价定为300美元，认为太空业务价值8美元、星链128美元、X和Grok业务12美元、企业AI业务价值152美元。Canfield分析师同样给出246美元目标价，认为当前股价有约127%的上行空间。
但市场的短期压力不容忽视。解禁带来的潜在卖压、AI业务持续亏损、星舰项目延期等多重因素叠加，让空头看到了机会。
而在这场财报电话会议前夕，散户投资者最关心的问题却和利润没什么关系——他们在问星舰着陆系统画面、吉祥物Asteroid、甚至能不能把火箭涂成粉色。
对华尔街来说，这是一场关于财务数字的考试。对马斯克来说，这是一次关于叙事能力的考验。而对SpaceX的早期员工和投资者来说，8月6日是他们第一次有机会把纸面富贵变成真金白银——问题是，接盘的人在哪里。
